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对赌协议存在哪些风险

来源:平夳好律师 | 2021-03-02 | 134人看过

对赌协议实际上就是期权的一种形式。对赌协议是投资方与融资方在达成并购或融资协议时,对未来不确定的情况进行的一种约定。对赌条款的存在会让企业的股权在对赌期间处于不稳定状态,目前对赌协议尚没有被广泛采用,一个重要原因是其本身存在的风险特性。

  企业在融资过程中很可能会面临投资方提出的各式对赌协议,那么,为了避免可能存在的风险,融资企业在签署协议时既要对自身有准确的判断还要对投资方有较为详实的了解,在谈判博弈中争取更合理更科学的对赌条件,最终实现投融资双方的共赢。今天平夳小编为大家整理了相关知识,希望对大家有所帮助。

  一、什么是对赌协议

  所谓对赌协议就是投资方在与融资方达成投资协议时,对于未来不确定情况进行的一种提前约定,对赌双方在协议到期时视条件成就情况而行使相应的权利。对赌协议是期权的一种形式,通过科学设计对赌条款,有效保护投资方利益,激励融资方企业的发展。

  二、对赌协议的意义

  对赌协议是投资协议的核心组成部分,是投资方衡量企业价值的计算方式和确保机制。对赌协议产生的根源,在于确立企业未来盈利能力不确定性的风险分担机制,尽可能地实现投资交易的合理和公平。

  对赌协议既是投资方利益的保护伞,又对融资方起着一定的激励作用。所以,对赌协议实际上是一种财务工具,是对企业估值的调整,是带有附加条件的价值评估方式。

  通过条款的设计,对赌协议可以有效保护投资人利益,但由于多方面的原因,对赌协议在我国资本市场还没有成为一种制度设置,也没有被经常采用。

  设计不科学的对赌条款将会给企业带来较大的风险,比如说如果对赌条款中约定的是不切实际的业绩目标,被投资企业在约定的期限内根本是很难完成的,那么这种情况到期对赌协议的触发将会把企业推向很大的困境。但在国际企业对国内企业的投资中,对赌协议已经被广泛采纳。

  三、对赌协议的风险点

  1.不切实际的业绩目标

  融资方和投资方切勿混淆了战略层面和执行层面的问题。强势意志的投资方在资本注入时,有可能将企业战略目标当作不切实的业绩目标,一旦对赌协议中放入类似条款,将会放大企业本身“不成熟的商业模式”和“错误的发展战略”,从而把企业推向困境。

  2.急于获得高估值融资

  融资方急于获得高估值融资,对自己的企业发展充满信心,而忽略了详细衡量企业自身发展潜力与投资人业绩要求的差距,以及内部或者外部经济大环境的不可控变数所带来的负面影响,导致在对赌协议中预设很可能无法完成的业绩。

  3.忽略控制权的独立性

  融资方常会忽略控制权的独立性。商业协议建立在双方的尊重之上,但也不排除有投资方在资金紧张的情况下,向目标公司安排高管,插手公司的管理,甚至调整其业绩,进而影响对赌协议的公平执行。怎样保持企业决策的独立性还需要融资方做好戒备。

  4.业绩未达标而失去控股权

  融资方业绩未达标时按照对赌协议约定承担不利后果而丧失对企业的控股权。一般来说,国内企业间的“对赌协议”相对较为温和,但很多国外的投资方对企业业绩要求极为严厉,很可能因为业绩发展过于低于预期,而奉送企业的控制权,融资方多年奋斗的成果一朝葬送殆尽。

  融资方在签署对赌协议前首先要仔细研究对方提供的协议条款,同时对自身企业也要有一个全面真实的把握,在能够与对方博弈的情况下可以考虑将对赌协议设置为多层级结构以降低单一条件成就时企业就处于不稳定状态的情况。

  以上就是平夳小编为大家整理的“对赌协议存在哪些法律风险”的相关知识,如果您对此还有疑惑,或者有其他方面的法律问题,可以登录平夳好律师网进行咨询,将有专业律师为您服务。

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